小薯博客十大最受歡迎的文章（2020年1月25日）

年初一，農曆新年，小薯先跟大家拜個年，如上一篇文章所說，小薯實際沒有太大的歡愉感。橫豎過去兩個月忙得一頭凐，沒有時間看BLOG文，就今天拜完年，有些空餘時間，就追回一些BLOG文。看到止凡兄跟鍾Sir也回顧了2019年最多人看的十大文章。新年流流，不想寫得太沉重，但又沒有心情寫什麼恭喜文，就來個東施效顰，Mickey年的第一篇文章，寫一篇最多人看的十大文章吧！不過資質愚笨，不知道如何找到「2019年最多人看」的文章，只找到「BLOG成立至今最多人看」的文章。可是，大部分上榜的也是2019年寫，相信雖不中，亦不遠矣！

開始倒數.................

評莎莎管理層，是好還是壞？（2020年1月24日）

年三十晚，小薯跟家人吃過團年飯後，就回家去了！過去大半年實在發生了太多事，今天著實沒有太大的歡愉感，不太想行花市（事實上政府的杯弓蛇影，也弄得花市沒有什麼氣氛），不如就回家跟大家以文會友，兌現支票！

上一篇提到小薯對莎莎的管理層是有信心的，所以今一篇文章，小薯想跟大家分享為何小薯對莎莎的管理層投下信心一票。閱讀這篇文章前，小薯建議大家先行下載甚至閱讀莎莎18/19的年報、19/20的中期報、卓悅的盈利警告、VEEKO的19/20的中期報作參考。

其實評估管理層的標準可能是很空泛，沒有大多的量化分析。不過，小薯希望想借莎莎的中期報告，跟大家討論小薯會用什麼標準去評估管理層質素：

小薯對莎莎還存有希望嗎？（2020年1月19日）

如題，今次小薯又想講莎莎。不知現在有幾多人對莎莎有興趣？不過越沒有興趣，小薯越喜歡討論，而家你叫小薯分享賭股，小薯興趣真的不大。所以小薯就莎莎寫長文，還要分兩篇寫，市場越沒有興趣，小薯寫得越長，就是要自HIGH一番（註：這些明顯是趕客行為）！

莎莎2019年11月21日發表了他的業績公告，相信市場對這份業績也期望不大，因為早在2019年9月18日已發出了盈利警告，提及以下：

我們追求的不是「富有」，應該是「富足」（2020年1月6日）

2020年第一篇文章，雖然小薯明白讀者們較喜歡小薯有關投資和估值的文章，可是，小薯這篇文章不太想討論太多投資的事，反而想回歸初心，分享小薯為什麼學習投資。

相信大家跟小薯一樣，投資是為了想讓自己變得有錢。可是，為什麼大家讓想讓自己變得有錢？是因為愛錢？是因為虛榮？相信大部分人想變得有錢是因為想自己的生活過得更加美好，讓家人不愁衣食。過得美好的最根本其實是一個人生活時覺得快樂。

《財職兼收》感後感（2019年12月24日）

圖片來源：iMoney

記得上次止凡兄在講座說要充分利用自己的時間，去裝備自己，充實自己的知識，只要每天花10分鐘去看10頁書，其實已經一個月能看到一本書了！那個星期小薯也剛好開始看止凡兄的《財職兼收》，每天利用坐車時間，一星期就已經把整本書看完。今天就想跟大家分享一下這本書的讀後感。 

止凡分享會「心裡有數 拆解財報數字 分析投資實例」（2019年12月14日）

圖片來源：iMoney

很早就已經報了名去參加止凡兄在9號舉辦的「iMoney x 止凡：心裡有數 拆解財報數字 分析投資實例」講座，上個星期依然怕因為工作關係而未克出席，也擔心當晚的交通情況。幸好，漏夜趕工之下，終於在週末完成工作，能夠參加止凡兄的講座。其實，這些以大眾為主導有關價值投資的講座，小薯也會預計到講座內容大部份也是懂的，而且特別以小薯的CPA的背景，有很多關於財務報表的技術層面的解釋，隨時比止凡兄了解得更深入（小弟太「串咀」了，見諒）。

騙徒手法層出不窮，記緊看清公司帳目（2019年12月11日）

早前小薯接了幾個個項目來做，一下子忙得不可開交支，股票機沒有看（其實也不需要看），投資群組的訊息沒有看，其他BLOGGER前輩的BLOG沒有看，最慘是連業績報告也未有時間看，連這個這個小薯的小地盤也沒有時間更新。現在算是短暫停一下，抽到些時間，就去了止凡兄的講座（稍後補文），再寫下文休息下。

不過雖然很忙，甚至連睡覺時間也減少了，但小薯挺開心，因為小薯在從這些項目中學到不少。小薯在這裏略略分享一些，太多也不方便寫出來，公司名稱家大更不要問了！以下內容是互相沒有關連，純粹隨心從不同的項目裏，學到的，了解到的而寫出來。

三則上市公司消息有感（2019年11月22日）

這一個星期真的忙到嘔，不過，昨天有三則上市公司的消息讓小薯十分有興趣：

1. 雅高控股(03313.HK) 於11時4分起短牌，待發內幕消息公告，但於停牌前瀉98%。消息指雅高控股遭MSCI暫停納入MSCI中國指數，因此拖累該股急瀉。
2. 卡森國際(00496.HK) 於11時44分中途停牌，待發回應一篇報道之澄清公告，但於停牌前瀉90.1%，為2005年上市以來新低。主因是公司今早遭沽空機構「殺人鯨資本」發表報告狙擊，指其近期在柬埔寨項目開發以及內地住宅銷售的盈利推動下大漲，但兩者未來都不會為投資者提供太多價值。報告指其股價最多值0.67元。
3. 富貴鳥(01819.HK) 將於11月25日上午9時起取消上市地位。主要因為公司股份自2016年9月1日起停牌，至今未能未能復牌，故此上市委員會於今年8月9日決定按上市規則取消公司在聯交所的上市地位。

以上三家公司，如果在投資之前花十五分鐘看看公司的數據及之前的新聞，其實就不會投資這些公司了！有時，甚至不用三張報表看完，也能看出問題！今次，小薯就甚至單看比率、利潤表及經營活動現金流，就看到了這三家公司的奇怪地方！

金沙（1928）2019年第三季估值更新，現價合理可繼續持有（2019年11月12日）

不知昨天大家有沒有，或者返不返到工？小薯就沒有在工作崗位了！昨天的文章小薯希望讓沒有上班的各位多些東西交流，所以寫得特別多，特別詳細（不過，這篇文章沒有太多人看和分享，小薯平時不太介意，但今次是很失望）。

今天，11月12日，第二天不在工作崗位，小薯又再這一刻出文跟大家分享。今次，誠墾希望理解小薯文章的人看後搶下沙發，分享給大家，FB、TG也行，小薯希望有更多人在某時段看文（當然也希望順手些牙一下昨天的文）。如果多人看，有人要求，在11月13日，小薯或者會寫一下理念性的東西，跟大家交流一下（始終都寫了兩天硬橋硬馬的估值）。

銀娛（0027）2019年第三季估值更新，現價合理偏低，可繼續持有（2019年11月11日）

今天是光棍節，小薯以往也會逛逛內地網店，看看有什麼必需品或簡體字書，可以趁平買入。今年就算了，都是寫下文，跟大家分享自HIGH下更開心，所以今次就分享小薯更深入的想法。如果大家認同小薯在1111的努力和分享，不妨留下言，一齊交流下！

根據銀娛公佈的2019年第三季業績，集團集團淨收益為127億港元，按年下跌2%，按季下跌4% ；經調整 EBITDA 為41億港元，按年上升6%，按季下跌5% 。

輕鬆遊台灣，旅遊投資法（2019年11月6日）

話說上一個月是小薯的壽星月，當作是慶祝也好，當是一年一度工作上的獎勵自己也好，小薯就去了台灣一趟，輕鬆一下。

其實小薯對上一次去台灣已經是10年前的事，今次小薯是去了台北和宜蘭（包括礁溪）兩個地方。

台北是一個怎樣的地方，有想過走佬去台灣或者去過台灣旅行的也會知道，宜蘭則是農業鄉郊地區，礁溪更是一個溫泉之鄉（跟當地的司機叔叔談起，原來礁溪是佔日時期日軍發展起來讓自己放輕鬆的地方，難怪有些日本鄉郊的感覺）。今次小薯是本着一個輕鬆的心態到台灣走走逛逛，到郊區放鬆一下心情，始終近幾個月的社會氣氛十分崩緊，加上工作的壓力，如果長期處於這種高壓的狀態，心理真的受不了。

新股非原罪，認清新股本質（2019年11月3日）

小薯參與的投資群組有一位組員提出了一個很有趣的意見：「價值投資法是否不建議投資新股？」如果有看開小薯的文章也知道小薯對新股是避之則吉，以往也寫過一篇文章（請看：「新股，值得抽嗎？（2017年11月12日）」討論新股是否值得抽。

組員有這個問題，可能是因為百感亞太上市的熱潮，加上市傳阿里巴巴以及將於11月又會在香港上市，所以大家對對新股市場又引起一些興趣， 所以就詢問作為信奉價值投資的投資人是否對對新股嗤之以鼻。這個問題只要想想價投的初心是什麼，大家就有一個答案！

《我們很窮，所以變成有錢人》讀後感（2019年10月19日）

之前雲地兄出了一本新書叫做《我們很窮，所以變成有錢人》，書名已帶出窮不是問題，重點是有一個想變的心！可能類似的作品或者話題的書，小薯已經看過了很多，所以很容易明白書中的內容，結果一天內就看完了！

（憤中長文慎入）新攬炒按揭政策，愛你還是恨你？（2019年10月17日）

原本看完雲地的新書，想寫一篇讀後感，不過有一個題材，不吐不快，唯有推遲一下！特首林鄭月娥在星期三發表她第三份的施政報告，從小薯眼中，依然漠視現在的社會問題，承襲她上一任把所有的問題全部歸咎於房屋問題，而且大篇幅地討論房屋及土地的政策。當中最多人討論的就是把按揭保險放寬，由以往樓價400萬以下， 首置才可做九成按揭放寬至8百萬，而原本400萬至600萬做八成按揭，放寬至1,000萬以下，且無論首置或換樓客也可做八成按揭。 

投資不複雜，簡單就是美（2019年10月15日）

剛剛重溫了《投資簡義》一書，小薯認為在這個風高浪急的時候，很值得跟大家分享一下。因為《投資簡義》告訴我們投資的最根本的，亦是最簡單，也最有效達致勝利的做法！

未來是充滿不確定性的，而我們是不可能預測市場。其實想想也明白，因為我們也是市場的一部份，而比我們更有智慧的人（大部分是專業投資人、大行等）也是市場的一部分，這班大行也正在預測市場。我們有什麼信心可以比大行預測得準確？同時，我們預測大行的預測時，大行也有預測我們的行動，進而影響市場。人與人的互動是最難預測的，加上資訊不平等下，散戶的我們，真的能預測市場嗎？

恨鐵不成鋼，一間讓小薯不捨不棄的公司（2019年10月7日）

資料來源：Wikipedia

小薯年輕開始投資時，經常聽到父輩的人勸小薯不要叫跟股票拍拖，當股票到價之後，就要毅然決定賣出。大家看這一句句子，就明白小薯的父輩都是典型炒炒賣賣的散戶。其實小薯對這一句句子也不是完全否定的。

《懶系投資法》讀後感（2019年10月5日）

剛剛看了一本新書 - 《懶系投資法》。《懶系投資法》是由一位以投資穩定收息投資工具的博客風中追風所寫。

風兄的投資方法是主打債券等穩定收息投資工具（即是穩定現金流），不過這款投資方法並非是小薯的那一杯茶。因為小薯認為如果持有債券至到期日，所收回的只有本金，而在通脹的大方向下，未來所收回的本金的理論上是被通脹所蠢食，所以理論上債券的回報理上是利息收入減時間值的損失。相反投資企業則可以伴隨着企業的成長而有價值提升，同時如果投資於有穩定派息的企業也能達到有穩定現金流的效果，所以小說是偏好於投資企業。

Thomas Cook是否死於非命？財報分析話你知死因！（2019年10月1日）

資料來源：Thomas Cook網站

10月1日國慶，小薯就跟大家一起慶下「阿媽個老爺」，討論一個「阿爺」的死因！近日有兩宗轟動全球的破產消息，一是FOERVER 21，另外一個是Thomas Cook。FOERVER 21是私人集團，小薯就不多談，因為資料不多，而只是流於表面的死因研究而沒有數據支持小薯也不希望討論。

Thomas Cook則是上市公司，是全球最老牌旅行社，創立近180年，於9月22日宣告因過度借貸，陷入財困，正式破產。當學術研究，小薯連Thomas Cook的年報內文也沒有看，就只看Thomas Cook在2018年年報內提及的8年財務狀況匯總（2010-2018，載於2018年年報內），跟大家分析一下Thomas Cook的死因。

大馬房產項目視察有感（2019年9月29日）

早陣子小薯忙得很，因為正在考慮另外一個投資項目，就是馬來西亞的不動產。老實說，不動產不是小薯的能力圈範圍，所以今次投資的方法不會考慮以個人名義購買採取按揭方式購買，反而利用合夥人的模式，找尋適合的合作夥伴，通過合資的形式投資這個項目。在找不到適合的合作夥伴時，小薯也不會考慮投入資金。

因為當中不會涉及按揭，當然沒有按揭的槓桿效果帶來較高的回報，不過風險也會相對較細，不會輸多於自己的本金。同時，找尋合作夥伴利用合組公司的形式去投資項目，亦會減少潛在回報，但是亦能把這個風險投資項目的風險系數降低，對小薯的資產組合影響力減少，以達致較為平衡的資產配置。

莎莎盈警，是應該貪婪，抑或要恐懼（2019年9月19日）

昨天莎莎發了盈警，提及「截至2019年8月31日止5個月之未經審計綜合管理賬目之初步評估，集團於本財政年度首5個月的營業 額 約 為 30 億港元，較去年同期下跌約 15% ， 其中港澳市場亦下跌17%.....亦 引致集團於首5個月期間錄得虧損。」

而且，九月仍未止血，「銷售情況於9月份仍然非常疲弱，集團於9月1日至9月15日期間的營業額按跌約14%，按年也跌約29%。」

由連登POST看「餅店」收入問題（2019年9月16日）

圖片來源：LIHKG.COM

今天連登有人出POST說，不要換某心或某堂的月餅券，因為如果換了月餅券後，某心（某堂是某心的集團公司）就會多了收入。連登的樓主的理據是「跟據HKFRS 15，當餅店perform 左obligation先可以計做收入」，所以當用月餅券換月餅後，就能確認收入。

福壽園(1448) 2019年半年估值更新，現價合理可繼續持有（2019年9月14日）

小薯這兩星期處理一些新的項目，打算嘗試新的東西，小試牛刀，並以會出要total loss的心態去冒這個風險，所以要計好資產配置的方向。福壽園的估值其實一早計算好，之前福壽園股價在8月底突然抽升至HK$7.6，對小薯吸引力大減，就丟下了這支股票。不過，近日好像有下調趨勢，小薯就買入的憧憬，所以就與大家分享一下小薯對福壽園的估值。（福壽園半年的業績表現，大家可以自行翻閱半年報告，再決定你的買賣策略）

福壽園2018年全年的每股攤薄盈利是RMB0.133，較2018年同比增長約10.8%，每股資產淨值是RMB1.70。小薯為福壽園估值，主要從市盈率及市帳率兩個角度分析。BLOOMBERG的2019年共識每股盈利是RMB0.261，以此，小薯估計福壽園2019年的估值如下：

不要以少數而不為之！（2019年9月1日）

小薯經常說，投資股票，不是單單買一張紙，只是買一家企業的股權。當你買了一家公司的股票，就意味你已經擁有了這家公司的股權，是這家公司的小股東！

罕見一份令人會心微笑的業績 - 續集（2019年8月31日）

業績期終於過了，公司的財務部忙完，就到投資者忙了！不過這篇文章不談世事，只談風月，特別在目前環境，小薯也想搏君一笑！

大家還記得小薯上年的同一天（2018年8月31日）發佈了一篇文章《罕見一份令人會心微笑的業績（2018年8月31日）》，今天小薯忽發奇想，想到去同一家公司的中期業績看看，果然該公司沒有讓小薯失望！

這是中文版：

《由心入錢》讀後感（2019年8月27日）

圖片來源：「取之有道」

其實個多星期前已經閱畢止凡兄的新作《由心入錢》，不過興之所致加上實驗性質的寫了《公司股權架構剖析》系列和《從年報能否知道外幣浮動對公司的影響？（2018年8月14日）》數篇硬知識的文章，所以就暫時丟下了這篇讀後感。

說起來尷尬，《由心入錢》是小薯第一本閱讀的止凡兄的作品。如小薯之前提及，小薯主打國外的作者，及後找尋估值的資料時發現鍾Sir的BLOG，從而認識止凡兄，之後一直的止凡兄的BLOG的忠實讀者，但始終沒有讀止凡兄的書（事實上，小薯看本地的財經書數量也較少，原因之前的文章也有提及）。看畢此書後，看來要投資一時間在止凡兄的舊作了！

銀娛（0027）2019年中期估值更新，現價估值下限，可分段買入（2019年8月19日）

繼金沙後，銀娛也出了半年業績，銀娛的第二季的業績較小薯的預期好一些。

根據銀娛公佈的2019年上半年業績，集團淨收益為 262 億港元，按年下跌 7%；經調整 EBITDA 為 83 億港元，按年下跌 4%；及股東應佔溢利為 67 億港元，按年下跌 7%。

博彩業務方面，於2019年上半年，集團按管理層基準計算的博彩收益總額為 306 億元，按年下跌 11%，經調整 EBITDA 也按年下跌 11%至 79 億元，特別第二季經調整 EBITDA 為 40 億港元，按年下跌 11%，按季上升 3%。其中，中場博彩收益總額按年上升 8%至 146 億元（投注額略升4.6%）。貴賓廳博彩收益總額按年下跌 25%至 148 億元（投注額更大跌34%）。

從年報能否知道外幣浮動對公司的影響？（2018年8月14日）

前些日子，鍾Sir發佈了一篇新文章《人民幣貶值的影響》，這一文章就帶起了價值投資群組一些關於如果出年報找尋有相關外幣資料的討論，搞到小薯又忍不住要撰文討論一下。

某種貨幣的升跌的影響，最重要看這家公司的收入/支出，及資產/負債是以什麼幣值為基礎。如果一家內地公司，收入是美元計價，支出是人民幣，那人民幣貶值，理應對公司有利。可是，如果收入是人民幣，債項及利息都是美元計價（就好像內房﹚，那就對公司有負面影響。

金沙（1928）2019年中期估值更新，現價合理可繼續持有（2019年8月11日）

金沙（1928）在8月9日公佈2019年中期業績，淨收益總額為44.7億美元，較截至二零 一八年六月三十日止六個月的42.7億美元增加4.8%。的娛樂場淨收益為35.9億美元， 較截至二零一八年六月三十日止六個月的33.8億美元增加6.0%。

經調整物業EBITDA增加5.6%至16.3億美元。不過，第一季的經調整物業EBITDA為8.6億美元，即第二季為7.3億美元，按季有所下跌。

另外，中期沒有派息，可能跟過往一樣，於下年1月才公佈。

公司股權架構剖析（三）（2019年8月10日）

連續寫了兩篇股權架構的文章，兩篇都是硬知識，不知大家對這種硬知識的文章的反應如何，但小薯相信不少人應該都睡著了！

我們再重覆一下，提及上市公司的股權架構大體上分成五個情況：

1. 全資擁有子公司，即是上市公司100%持有的下屬公司
2. 非全資擁有子公司，泛指上市公司持有多於50%，但少於100%股權的下屬公司
3. 合營公司，大體會簡化說成持股50%的公司
4. 聯營公司，大體會簡化說成持股約20%至49%的公司
5. 股權投資，指持股少於20%的公司

《公司股權架構剖析（一）（2019年8月6日）》討論了第1、2、4和5四個情況。

《公司股權架構剖析（二）（2019年8月8日）》討論了第3個情況。

公司股權架構剖析（二）（2019年8月8日）

在上文《公司股權架構剖析（一）（2019年8月6日）》提及上市公司的股權架構大體上分成五個情況：

1. 全資擁有子公司，即是上市公司100%持有的下屬公司
2. 非全資擁有子公司，泛指上市公司持有多於50%，但少於100%股權的下屬公司
3. 合營公司，大體會簡化說成持股50%的公司
4. 聯營公司，大體會簡化說成持股約20%至49%的公司
5. 5股權投資，指持股少於20%的公司

而在上文則討論了第1、2、4和5四個情況，今天就討論第第三個情況。

第三個情況較為複雜，在會計制度的層面看，上市公司持有50%不一定就是合營公司，而持有少於50%，也可以是合營公司，重點是控制權。小薯說兩個情況，大家可能會較易明白。

公司股權架構剖析（一）（2019年8月6日）

鍾Sir在最新一集的《鍾記補習社》討論了股權架構的基礎知識，止凡兄也在他的BLOG文《什麼是少數股東權益？》討論相關話題，小薯看到這兩篇文章，也在這裡也參一腳，想跟大家討論一下相關話題，因為上司公司的股權架構，要簡單可以很簡單，但要複雜，也可以有很多理論去討論！如止凡兄在他的文章提及：「當公司到一定規模，它的架構可能相當複雜，例如有多家子公司，收購、合併，甚至與其他公司聯營合作，不同方式會出現不同的股權比例，而不同的股權比例又會衍生出不同的會計入帳方法。」，而目前大體上大部分人會簡化成五個情況：

恆指中午收市跌777點，是否入市時機？（2019年8月5日）

圖片來源：aastock

今天全港罷工，早上記者會後公佈恢復「四點鐘x Sir」系列後，中午收市跌777點（小薯相信有人能「成功預測」股市了），全日收報跌767點。

一如小薯所預計的，討論得最多果然是以價投為主要參與的投資群組！某些小薯有跟進開的公司，股價已經開始合理，有些更跌入便宜區！不過，收報跌767點的大市，是否已經很便宜，可以大舉入市？從估值上可以略窺一二！

《財報估值投資攻略》讀後感（2019年7月27日）

圖片來源：股壇老兵鍾記 長勝之道

剛剛星期日走完書展，買了一些投資書籍，當中也包括鍾Sir的《財報估值投資攻略》。廢寢忘餐的一個星期就看完。從書的內容，看得出鍾Sir的行文上的功力依然厲害，把一些深奧的會計理念和估值，用顯淺的文字解釋，初心者也很容易明白；同時，也看到出鍾Sir對會計數字及估值的理解是多麼的透切。

從「香港經濟日報集團」看投資（2019年7月24日）

圖片來源：Wikipedia

近日發生了少事情，心情難免受到影響，加上工作又到peak season，研究公司的心機也減少（因為不免會接觸網上資訊）。現在寫下文章，讓自己抽離一下，反而讓自己心情平恢不少。

投資不離生活，也少不免牽涉到一些大氣候。早前「香港經濟日報集團」（下簡稱經濟日報﹚執董兼副社長石鏡泉早前發表的一番言論，間接影響到經濟日報，即使小薯一直參與的幾個投資群組，也出現不少爭論，也有不少罷買、拋售經濟日報的說法。現此現象，小薯也想抽離的分享一下，但不涉政治，只談投資！

「3M」投資法則（2019年7月20日）

網上圖片

剛剛發現股壇老兵鍾記 長勝之道在imoney開設了新的視像頻道，叫做《鍾記補習社》，第一集討論「價值投資」的基礎 – 3M。作為價值投資的初哥，也對3M不陌生，因為3M是價值投資的基礎中的基礎！小薯也沾一下光，騙一篇文，寫一下3M的理念。

網上截圖

3M投資法則是股神巴菲特經常提及的一個投資理念，也是小薯在選股及買入時必定會考慮的投資法則，以至小薯正嘗試建立自己的事業，也有參考這個法則。如果各位也是奉行價值投資，股神的3M投資法，絕對必須要研讀。

《摩根寫給兒子的32封信》讀後感（2019年7月14日）

上一個月考完CFA後，終於不用對著課本了，可以讀一些其他讀物！剛剛讀完了一本書《摩根寫給兒子的32封信》，真的有很大的感受，很想跟大感受，想跟大家分享一下！

《摩根寫給兒子的32封信》序言中說它是世界財富巨擘摩根家族的奠定者——John Pierpont Morgan（約翰•皮爾龐特•摩根，下簡稱「約翰」）給兒子John Pierpont "Jack" Morgan Jr. （小約翰·皮爾龐特·摩根，下簡稱「小約翰」））的信集。從信中，完全感受到一名父親如何把自己的一生中所感所得中最有價值的東西無私的授予下一代，希望孩子少走彎路，在自己的人生道跏路上更容易成功。約翰作為一名出色的金融家及銀行家，自然也是以企業家的角度，向小約翰提供生活、工作、處世、為人、學習、管理、經營等多方面的意見。約翰在信中向小約翰明確表達期望，「每個做父親的都希望兒子能成大器，我也一樣。」並鼓勵「兒子勇敢地去迎接挑戰！」小薯相信，這個期望也是每一個父親的期望！

莎莎(0178)2019年績後估值更新，現價處於合理價中間偏低位置（2018年7月9日）

莎莎出了業績後，小薯當然要再計計莎莎的估值。 2018年下半年的一個始料不及的中美貿易戰的「風波」逆轉，莎莎的核心盈利及派息較上年差很多，特別是2018年第四季及2019年第1季，莎莎好像在經歷2016年、2017年的低潮。

在早兩篇的文章，小薯曾提及在HK$2.1左右買入了一些，因為小薯認為股價下跌至相對合理偏低的水平，參考2008以來的平均數據，是有值博的空間，但以莎莎現況看，可能要捱價，也需要等待貿易戰明朗化，經濟信心重回2017、2018的水平，才值得分段賣出。

企業要做大做強，兼併未必是好方法！（2019年6月30日）

近日，工作上正在審閱一些併購項目，就相跟大家分享一下小薯對併購的一些想法。評估一項併購是否對股東有益是一個很深的課題，不能三言兩語說得完。今篇可能先以入門，和較為理論的方式跟大家分享，實務性的有時間再跟大家討論。

一家企業要做大做強，主要有兩個辦法，一個內生增長，即是自身成長，通過做大規模，慢慢搶佔市佔率，最後成為行業龍頭。另外一個方法就是外生增長，即是透過向外兼併。

此外，兼併也有三個角度，包括：

CFA考試有感（2019年6月21日）

上星期日終於考完CFA 特許金融分析師，小薯的生活慢慢又回歸平靜，返回正軌。準備考試中途，沒有太多的投資動作，只是買入了少許銀娛，買入價$46左右，也買入了少許莎莎，買入價$2.1左右。

其實有不少朋友問小薯為何會選擇報考CFA，對小薯的工作其實沒有太大的裨益。老實說，說為了虛榮也行，為了興趣也行。

金沙（1928）2019年第一季估值更新，現價合理可繼續持有（2019年5月4日）

金沙（1928）在4月18日公佈2019年第一季度業績，金沙中國的總收益淨額由二零一八年第一季的2,160,000,000美 元增至二零一九年第一季的2,330,000,000美元，增幅為8%。於二零一九年及二零一八年 第一季，金沙中國的收入淨額維持不變，達557,000,000美元。經調整EBITDA為858,000,000美元，較前一年增長9%。

小薯為金沙估值，主要從股息及EV/EBITDA兩個角度分析，主要是因為金沙基本上將所有盈利用來派發股息。根據2019年第一季的業績，小薯估計金沙：