查理·芒格教懂我們的二三事（2020年5月10日）

早前，投資群組的朋友分享了查理·芒格Charles Thomas Munger的三十金句，小薯覺得很有意思，想跟大家分享。同時，小薯也把這些金句整理成數個大理念！

投資是很簡單

• 理念要簡單，踐行要認真。
• 我們將投資分為三種：可行的，不可行的，以及太難以理解的。
• 人們算計得太多，思考得太少。
• 我們總是非常喜歡將事情簡單化。
• 哪怕是再天才、再有經驗的飛行員，也必須按照操作手冊行事。

投資是很簡單，但也很難。投資要賺錢，低買高賣，每個人都知，但實踐起來卻不是每個人都做到。簡單的跟著你自己的能力圈行事，不要算計太多，預測太多，一步步的腳踏實地，簡簡單單的投資就是賺錢的最快途徑。推薦大家看看鍾SIR的BLOG文《Investingis simple but not easy》。投資是簡單，因為只要做到以下幾項質素就行了！

投資其實是為了什麼？（2020年5月4日）

剛剛聽完鍾SIR在止凡兄的YouTube頻道又錄了一段音頻，名為《避開雜音》，心裡有一些感受，想立即跟大家分享。鍾SIR的短片討論什麼，大家就直接去止凡兄的YouTube頻道看吧（點這裡）！小薯就不鈙述出來了。

聽到鍾SIR的分享，小薯不期然就想到小薯在考高考的時候讀過的一篇文章，就是台灣哲學系教授殷海光先生所寫的《人生的意義》。他設計了一個人生金字塔（嚴格說，他分析了這個人生金字塔），由最低向上數：

再一次馬後炮，討論負「油價」（2020年5月1日）

2020年到現在，小薯基本上每個月都在「見證歷史」，武漢肺炎爆發、「地球止轉『季』」、史詩級熔斷、中國GDP有紀錄錄得負增長、再到隔夜原油市場出現了極為歷史性的一幕：WTI5月合約接連跌穿從10美元到1美元，再距收盤不到半小時前跌為負值，日內跌幅超過100%，臨收盤更一度跌至-43美元/桶，最終收報-37.63美元/桶。負油價意味着：賣家願意為了讓買家接貨，不僅原油不要錢，還願意付錢給買家接貨。坊間已有不少有識之士討論了出現了這一幕的原因：需求在疫情下崩盤、存貨位置沒有門路！有不少討論，如果讀者有興趣了解，可以GOOGLE一下。

馬後跑分析瑞幸造假案（2020年4月26日）

在2019年於美國上市的瑞幸咖啡，前陣子自爆帳目造假，現在連2019年年報還未出來。小薯只飲過數次瑞幸的咖啡，老實說不太好喝，平就是真的！當學術研究小薯馬後炮，小薯沒有仔細看瑞幸的招股，也沒有看季報，就只看財經網站上瑞幸咖啡的財務資料匯總，跟大家分析一下瑞幸咖啡是否有跡可尋。小薯對這些案例是有很興趣的，因為造假其實是涉及很高深的會計手法，讓小薯得益不淺，也能源借「假」鑒「真」，避開不少陷阱。

[工商] 友信證券uSMART試用文

先至聲明這一篇工商文，如果大家不喜勿看，不喜勿插。小薯前陣子受到友信證券uSMART的邀請使用他們的APP，發現有幾種功能是不錯的，值得向大家推介一下。

首先行貨介紹一下友信證券的背景，他們的官網是這樣介紹的：「核心管理及金融科技團隊成員來自世界知名科技企業巨頭和金融機構，包括瑞士銀行、高盛、騰訊、阿里巴巴、微軟、雅虎、優步等。此外，uSMART友信證券是香港持牌券商（中央編號：BJA907），獲香港證監會認可，並授予1、4、9號牌照，致力遵循香港金融法規，保障投資者安全。

突破10萬瀏覽量紀念文（2020年4月20日）

寫完上一篇文章時，小薯才發現BLOG的總瀏覽人數終於突破了100,000大關！當然相比起其他的知名BLOGGER，這一個100,000是算不了什麼，不過對小薯來說也是值得紀念的一刻。 

淺談對借貸的想法（2020年4月18日）

小薯近日看了一個節目訪問債仔的心路歷程，另外也知道身邊有很多朋友近日都有做孖展槓桿去買股票，當中除了已經深入社會的70後和80後外，更不乏一些是社會新鮮人的90後的，就引起小薯想討論一下「借貸」這個題目。首先小薯先戴定頭盔，這文章不是想去否定借貸，而是想討論如何看待借貸這一個行為。

福壽園(1448) 2019年全年估值更新，現價合理可繼續持有（2020年4月13日）

寫了數篇心法的文章，都是要交一下「硬」文章，今次是跟大家分享福壽園全年的業績。業績的數據就大家自行看了，小薯這裡就說一些對業務的看法。

福壽園2019年全年的每股攤薄盈利是RMB0.2570，較2018年增長約17.4%，每股資產淨值是RMB1.79。建議就派末期股息每股港幣4.21仙。業績的表現跟小薯在《2019年9月時福壽園(1448) 2018年全年估值更新，現價合理可繼續持有（2019年9月14日）》的估計相若。

與網友討論現時的投資心態（2020年4月7日）

過去的兩至三個星期，小薯忙到差不多每天都要工作16至17個小時。除了本身的工作外，小薯還接受了一個短期的項目，算是對自己的一個挑戰，希望三至四個月後能見得到成績。

雖然事忙，不過前幾天有網友向小薯私訊詢問究竟價值投資在這個市況之下是否仍有信心？是否仍然有效？是否應該也要有止蝕的考量？又或者是否現在應該先行出售，在等待價錢在向下調的時候有更大的安全邊際再買入？小薯又為什麼能在這個時間這麼安心？ 

精神分裂、心理矛盾的價值投資者（2020年3月19日）

今日股市出現大恐慌，連日向防守力強的公用股出現暴跌，中電（002）跌6.4％、長建（1038）挫12.6%，房託板塊也跌5.8%。有分析說，近日股市大瀉，一是因為武漢肺炎，二是石油危機，另外，就是去槓桿的效應，因為以往運用槓桿的投資者（股又好、債又好），在這時會被call孖展，一係要賣貨補倉減槓桿，一係被人斬倉，那一種動作都會加劇市場動盪。這些時候，就再一次證明槓桿是雙刃刀，用很好就加快致富，相反就「死無葬身之地」。 

越買越跌，越跌越買！真的是價值投資的真諦？（2020年3月13日）

近排大大小小的群組鬧得熱烘烘，有些喊苦說跌到要死，又些越跌越開心，更發現越來越多人對美股有興趣，甚至開始想討論起孖展的問題。

小薯相信這是因為近日有美股有高位29,000點咗緊短短10多日之內就大跌超過20%，加上之前長達10年的大牛市，不少人就會認為這是一個入市投資的機會，因為現在熊市來了，股災到臨，但是否真的來了，不妨看看止凡兄的《大跌市是「別人恐懼時貪婪」的好時機？》。 

恆指跌到25,000點，是時候貪婪嗎？（2020年3月10日）

上星期美股好像過山車的，昨天恆指也經跌穿25,000點。小薯執筆時，標普500指數也曾瀉7%，觸發溶斷機制在周一開盤後立即暫停交易15分鐘。小薯經驗淺，第一次見美股跌到全面停市，根據Bloomberg新聞，上一次標普500指數瀉超過7%觸發溶斷機制是發生在2008年12月1日。

銀娛（0027）2019年第全年估值更新，現價合理，可繼續持有（2020年3月3日）

昨天跟大家分享了金沙2019年全年估值（詳情可參考《金沙（1928）2019年全年估值更新，現價合理下限，可繼續分注買入（2019年3月2日）》），今天就跟大家分享銀娛笑2019年全年估值得

根據銀娛公佈的2019年全年業績，銀娛全年淨收益為 519 億元，按年下跌 6%，經調整 EBITDA 按年下跌 2%至 165億元。單看第四季，淨收益為 130 億元，按年下跌8%，按季升2%，經調整 EBITDA 為 41 億元，按年下跌6%，按季下跌1%。

當中大三賭者的全年經調整 EBITDA情況：

金沙（1928）2019年全年估值更新，現價合理下限，可考慮分注買入（2020年3月2日）

前陣子金沙出了全年業績，小薯很快的看了一遍，了解一下金沙過去一年的經營情況，跟小薯的預期差不多，不過就沒有派未期股息。今天就跟與大家分享一下金沙（1928）的估值。（建議先了解的金沙全年的表現，才決定你的買賣策略）

根據金沙公布的2019年全年業績，2019年全年收益為88.1億美元，較2018年增長約1.7%，與澳門整體博彩毛收入下跌同比3.4%市場相比，算是有些交侍。全年經調整EBITDA為31.9億美元（相等於約248.7億港元），較2018年增長約3.7%。

武漢肺炎對業績期的影嚮（2020年2月26日）

業績期又到了，不知大家的心水愛股的業出來沒有？小薯有些心水愛股的業績已經出來。說到今年的業績期，小薯想跟大家分享一個資訊。根據《上市規則》，主板發行人必須在財政期間完結之日起計不遲於3個月刊發會計年度業績的初步公告，而不遲於4個月內刊發年報。GEM 發行人必須在財政期間完結之日起計不遲於3個月刊發會計年度業績的初步公告和年報。如未能遵守以上規則，有關上市公司可能需要停牌。

金界（3918）2019年全年估值計算，現價合理可繼續持有（2020年2月18日）

金界這間公司小薯追蹤了一段時間，初時小薯對這家賭業公司興趣不大，因為要買賭業公司小薯大可買銀河金沙，加上對柬埔寨認識不多，和金界在Naga2落成之前，都只得NagaWorld一個博彩設施，所以只有間中留意一下。不過，這數年以倍計的回報，加上小薯現在對東南亞的情況熟悉了，所有就重新研究下。雖然沒有了倍計的回報，但不投資不熟悉的是小薯的鐵律，所以也沒有太多後侮。

新春過節有感（2020年1月30日）

不知道大家過去幾天的新年大家覺得怎麼樣？不過小薯都幾肯定大家與小薯一樣，都過了一個與過往不同的新年，而過去幾天發生的幾樣事情讓小薯真的不吐不快！

小薯博客十大最受歡迎的文章（2020年1月25日）

年初一，農曆新年，小薯先跟大家拜個年，如上一篇文章所說，小薯實際沒有太大的歡愉感。橫豎過去兩個月忙得一頭凐，沒有時間看BLOG文，就今天拜完年，有些空餘時間，就追回一些BLOG文。看到止凡兄跟鍾Sir也回顧了2019年最多人看的十大文章。新年流流，不想寫得太沉重，但又沒有心情寫什麼恭喜文，就來個東施效顰，Mickey年的第一篇文章，寫一篇最多人看的十大文章吧！不過資質愚笨，不知道如何找到「2019年最多人看」的文章，只找到「BLOG成立至今最多人看」的文章。可是，大部分上榜的也是2019年寫，相信雖不中，亦不遠矣！

開始倒數.................

評莎莎管理層，是好還是壞？（2020年1月24日）

年三十晚，小薯跟家人吃過團年飯後，就回家去了！過去大半年實在發生了太多事，今天著實沒有太大的歡愉感，不太想行花市（事實上政府的杯弓蛇影，也弄得花市沒有什麼氣氛），不如就回家跟大家以文會友，兌現支票！

上一篇提到小薯對莎莎的管理層是有信心的，所以今一篇文章，小薯想跟大家分享為何小薯對莎莎的管理層投下信心一票。閱讀這篇文章前，小薯建議大家先行下載甚至閱讀莎莎18/19的年報、19/20的中期報、卓悅的盈利警告、VEEKO的19/20的中期報作參考。

其實評估管理層的標準可能是很空泛，沒有大多的量化分析。不過，小薯希望想借莎莎的中期報告，跟大家討論小薯會用什麼標準去評估管理層質素：

小薯對莎莎還存有希望嗎？（2020年1月19日）

如題，今次小薯又想講莎莎。不知現在有幾多人對莎莎有興趣？不過越沒有興趣，小薯越喜歡討論，而家你叫小薯分享賭股，小薯興趣真的不大。所以小薯就莎莎寫長文，還要分兩篇寫，市場越沒有興趣，小薯寫得越長，就是要自HIGH一番（註：這些明顯是趕客行為）！

莎莎2019年11月21日發表了他的業績公告，相信市場對這份業績也期望不大，因為早在2019年9月18日已發出了盈利警告，提及以下：

我們追求的不是「富有」，應該是「富足」（2020年1月6日）

2020年第一篇文章，雖然小薯明白讀者們較喜歡小薯有關投資和估值的文章，可是，小薯這篇文章不太想討論太多投資的事，反而想回歸初心，分享小薯為什麼學習投資。

相信大家跟小薯一樣，投資是為了想讓自己變得有錢。可是，為什麼大家讓想讓自己變得有錢？是因為愛錢？是因為虛榮？相信大部分人想變得有錢是因為想自己的生活過得更加美好，讓家人不愁衣食。過得美好的最根本其實是一個人生活時覺得快樂。

《財職兼收》感後感（2019年12月24日）

圖片來源：iMoney

記得上次止凡兄在講座說要充分利用自己的時間，去裝備自己，充實自己的知識，只要每天花10分鐘去看10頁書，其實已經一個月能看到一本書了！那個星期小薯也剛好開始看止凡兄的《財職兼收》，每天利用坐車時間，一星期就已經把整本書看完。今天就想跟大家分享一下這本書的讀後感。 

止凡分享會「心裡有數 拆解財報數字 分析投資實例」（2019年12月14日）

圖片來源：iMoney

很早就已經報了名去參加止凡兄在9號舉辦的「iMoney x 止凡：心裡有數 拆解財報數字 分析投資實例」講座，上個星期依然怕因為工作關係而未克出席，也擔心當晚的交通情況。幸好，漏夜趕工之下，終於在週末完成工作，能夠參加止凡兄的講座。其實，這些以大眾為主導有關價值投資的講座，小薯也會預計到講座內容大部份也是懂的，而且特別以小薯的CPA的背景，有很多關於財務報表的技術層面的解釋，隨時比止凡兄了解得更深入（小弟太「串咀」了，見諒）。

騙徒手法層出不窮，記緊看清公司帳目（2019年12月11日）

早前小薯接了幾個個項目來做，一下子忙得不可開交支，股票機沒有看（其實也不需要看），投資群組的訊息沒有看，其他BLOGGER前輩的BLOG沒有看，最慘是連業績報告也未有時間看，連這個這個小薯的小地盤也沒有時間更新。現在算是短暫停一下，抽到些時間，就去了止凡兄的講座（稍後補文），再寫下文休息下。

不過雖然很忙，甚至連睡覺時間也減少了，但小薯挺開心，因為小薯在從這些項目中學到不少。小薯在這裏略略分享一些，太多也不方便寫出來，公司名稱家大更不要問了！以下內容是互相沒有關連，純粹隨心從不同的項目裏，學到的，了解到的而寫出來。

三則上市公司消息有感（2019年11月22日）

這一個星期真的忙到嘔，不過，昨天有三則上市公司的消息讓小薯十分有興趣：

1. 雅高控股(03313.HK) 於11時4分起短牌，待發內幕消息公告，但於停牌前瀉98%。消息指雅高控股遭MSCI暫停納入MSCI中國指數，因此拖累該股急瀉。
2. 卡森國際(00496.HK) 於11時44分中途停牌，待發回應一篇報道之澄清公告，但於停牌前瀉90.1%，為2005年上市以來新低。主因是公司今早遭沽空機構「殺人鯨資本」發表報告狙擊，指其近期在柬埔寨項目開發以及內地住宅銷售的盈利推動下大漲，但兩者未來都不會為投資者提供太多價值。報告指其股價最多值0.67元。
3. 富貴鳥(01819.HK) 將於11月25日上午9時起取消上市地位。主要因為公司股份自2016年9月1日起停牌，至今未能未能復牌，故此上市委員會於今年8月9日決定按上市規則取消公司在聯交所的上市地位。

以上三家公司，如果在投資之前花十五分鐘看看公司的數據及之前的新聞，其實就不會投資這些公司了！有時，甚至不用三張報表看完，也能看出問題！今次，小薯就甚至單看比率、利潤表及經營活動現金流，就看到了這三家公司的奇怪地方！

金沙（1928）2019年第三季估值更新，現價合理可繼續持有（2019年11月12日）

不知昨天大家有沒有，或者返不返到工？小薯就沒有在工作崗位了！昨天的文章小薯希望讓沒有上班的各位多些東西交流，所以寫得特別多，特別詳細（不過，這篇文章沒有太多人看和分享，小薯平時不太介意，但今次是很失望）。

今天，11月12日，第二天不在工作崗位，小薯又再這一刻出文跟大家分享。今次，誠墾希望理解小薯文章的人看後搶下沙發，分享給大家，FB、TG也行，小薯希望有更多人在某時段看文（當然也希望順手些牙一下昨天的文）。如果多人看，有人要求，在11月13日，小薯或者會寫一下理念性的東西，跟大家交流一下（始終都寫了兩天硬橋硬馬的估值）。

銀娛（0027）2019年第三季估值更新，現價合理偏低，可繼續持有（2019年11月11日）

今天是光棍節，小薯以往也會逛逛內地網店，看看有什麼必需品或簡體字書，可以趁平買入。今年就算了，都是寫下文，跟大家分享自HIGH下更開心，所以今次就分享小薯更深入的想法。如果大家認同小薯在1111的努力和分享，不妨留下言，一齊交流下！

根據銀娛公佈的2019年第三季業績，集團集團淨收益為127億港元，按年下跌2%，按季下跌4% ；經調整 EBITDA 為41億港元，按年上升6%，按季下跌5% 。

輕鬆遊台灣，旅遊投資法（2019年11月6日）

話說上一個月是小薯的壽星月，當作是慶祝也好，當是一年一度工作上的獎勵自己也好，小薯就去了台灣一趟，輕鬆一下。

其實小薯對上一次去台灣已經是10年前的事，今次小薯是去了台北和宜蘭（包括礁溪）兩個地方。

台北是一個怎樣的地方，有想過走佬去台灣或者去過台灣旅行的也會知道，宜蘭則是農業鄉郊地區，礁溪更是一個溫泉之鄉（跟當地的司機叔叔談起，原來礁溪是佔日時期日軍發展起來讓自己放輕鬆的地方，難怪有些日本鄉郊的感覺）。今次小薯是本着一個輕鬆的心態到台灣走走逛逛，到郊區放鬆一下心情，始終近幾個月的社會氣氛十分崩緊，加上工作的壓力，如果長期處於這種高壓的狀態，心理真的受不了。

新股非原罪，認清新股本質（2019年11月3日）

小薯參與的投資群組有一位組員提出了一個很有趣的意見：「價值投資法是否不建議投資新股？」如果有看開小薯的文章也知道小薯對新股是避之則吉，以往也寫過一篇文章（請看：「新股，值得抽嗎？（2017年11月12日）」討論新股是否值得抽。

組員有這個問題，可能是因為百感亞太上市的熱潮，加上市傳阿里巴巴以及將於11月又會在香港上市，所以大家對對新股市場又引起一些興趣， 所以就詢問作為信奉價值投資的投資人是否對對新股嗤之以鼻。這個問題只要想想價投的初心是什麼，大家就有一個答案！

《我們很窮，所以變成有錢人》讀後感（2019年10月19日）

之前雲地兄出了一本新書叫做《我們很窮，所以變成有錢人》，書名已帶出窮不是問題，重點是有一個想變的心！可能類似的作品或者話題的書，小薯已經看過了很多，所以很容易明白書中的內容，結果一天內就看完了！

（憤中長文慎入）新攬炒按揭政策，愛你還是恨你？（2019年10月17日）

原本看完雲地的新書，想寫一篇讀後感，不過有一個題材，不吐不快，唯有推遲一下！特首林鄭月娥在星期三發表她第三份的施政報告，從小薯眼中，依然漠視現在的社會問題，承襲她上一任把所有的問題全部歸咎於房屋問題，而且大篇幅地討論房屋及土地的政策。當中最多人討論的就是把按揭保險放寬，由以往樓價400萬以下， 首置才可做九成按揭放寬至8百萬，而原本400萬至600萬做八成按揭，放寬至1,000萬以下，且無論首置或換樓客也可做八成按揭。 

投資不複雜，簡單就是美（2019年10月15日）

剛剛重溫了《投資簡義》一書，小薯認為在這個風高浪急的時候，很值得跟大家分享一下。因為《投資簡義》告訴我們投資的最根本的，亦是最簡單，也最有效達致勝利的做法！

未來是充滿不確定性的，而我們是不可能預測市場。其實想想也明白，因為我們也是市場的一部份，而比我們更有智慧的人（大部分是專業投資人、大行等）也是市場的一部分，這班大行也正在預測市場。我們有什麼信心可以比大行預測得準確？同時，我們預測大行的預測時，大行也有預測我們的行動，進而影響市場。人與人的互動是最難預測的，加上資訊不平等下，散戶的我們，真的能預測市場嗎？

恨鐵不成鋼，一間讓小薯不捨不棄的公司（2019年10月7日）

資料來源：Wikipedia

小薯年輕開始投資時，經常聽到父輩的人勸小薯不要叫跟股票拍拖，當股票到價之後，就要毅然決定賣出。大家看這一句句子，就明白小薯的父輩都是典型炒炒賣賣的散戶。其實小薯對這一句句子也不是完全否定的。

《懶系投資法》讀後感（2019年10月5日）

剛剛看了一本新書 - 《懶系投資法》。《懶系投資法》是由一位以投資穩定收息投資工具的博客風中追風所寫。

風兄的投資方法是主打債券等穩定收息投資工具（即是穩定現金流），不過這款投資方法並非是小薯的那一杯茶。因為小薯認為如果持有債券至到期日，所收回的只有本金，而在通脹的大方向下，未來所收回的本金的理論上是被通脹所蠢食，所以理論上債券的回報理上是利息收入減時間值的損失。相反投資企業則可以伴隨着企業的成長而有價值提升，同時如果投資於有穩定派息的企業也能達到有穩定現金流的效果，所以小說是偏好於投資企業。

Thomas Cook是否死於非命？財報分析話你知死因！（2019年10月1日）

資料來源：Thomas Cook網站

10月1日國慶，小薯就跟大家一起慶下「阿媽個老爺」，討論一個「阿爺」的死因！近日有兩宗轟動全球的破產消息，一是FOERVER 21，另外一個是Thomas Cook。FOERVER 21是私人集團，小薯就不多談，因為資料不多，而只是流於表面的死因研究而沒有數據支持小薯也不希望討論。

Thomas Cook則是上市公司，是全球最老牌旅行社，創立近180年，於9月22日宣告因過度借貸，陷入財困，正式破產。當學術研究，小薯連Thomas Cook的年報內文也沒有看，就只看Thomas Cook在2018年年報內提及的8年財務狀況匯總（2010-2018，載於2018年年報內），跟大家分析一下Thomas Cook的死因。

大馬房產項目視察有感（2019年9月29日）

早陣子小薯忙得很，因為正在考慮另外一個投資項目，就是馬來西亞的不動產。老實說，不動產不是小薯的能力圈範圍，所以今次投資的方法不會考慮以個人名義購買採取按揭方式購買，反而利用合夥人的模式，找尋適合的合作夥伴，通過合資的形式投資這個項目。在找不到適合的合作夥伴時，小薯也不會考慮投入資金。

因為當中不會涉及按揭，當然沒有按揭的槓桿效果帶來較高的回報，不過風險也會相對較細，不會輸多於自己的本金。同時，找尋合作夥伴利用合組公司的形式去投資項目，亦會減少潛在回報，但是亦能把這個風險投資項目的風險系數降低，對小薯的資產組合影響力減少，以達致較為平衡的資產配置。

莎莎盈警，是應該貪婪，抑或要恐懼（2019年9月19日）

昨天莎莎發了盈警，提及「截至2019年8月31日止5個月之未經審計綜合管理賬目之初步評估，集團於本財政年度首5個月的營業 額 約 為 30 億港元，較去年同期下跌約 15% ， 其中港澳市場亦下跌17%.....亦 引致集團於首5個月期間錄得虧損。」

而且，九月仍未止血，「銷售情況於9月份仍然非常疲弱，集團於9月1日至9月15日期間的營業額按跌約14%，按年也跌約29%。」

由連登POST看「餅店」收入問題（2019年9月16日）

圖片來源：LIHKG.COM

今天連登有人出POST說，不要換某心或某堂的月餅券，因為如果換了月餅券後，某心（某堂是某心的集團公司）就會多了收入。連登的樓主的理據是「跟據HKFRS 15，當餅店perform 左obligation先可以計做收入」，所以當用月餅券換月餅後，就能確認收入。

福壽園(1448) 2019年半年估值更新，現價合理可繼續持有（2019年9月14日）

小薯這兩星期處理一些新的項目，打算嘗試新的東西，小試牛刀，並以會出要total loss的心態去冒這個風險，所以要計好資產配置的方向。福壽園的估值其實一早計算好，之前福壽園股價在8月底突然抽升至HK$7.6，對小薯吸引力大減，就丟下了這支股票。不過，近日好像有下調趨勢，小薯就買入的憧憬，所以就與大家分享一下小薯對福壽園的估值。（福壽園半年的業績表現，大家可以自行翻閱半年報告，再決定你的買賣策略）

福壽園2018年全年的每股攤薄盈利是RMB0.133，較2018年同比增長約10.8%，每股資產淨值是RMB1.70。小薯為福壽園估值，主要從市盈率及市帳率兩個角度分析。BLOOMBERG的2019年共識每股盈利是RMB0.261，以此，小薯估計福壽園2019年的估值如下：

不要以少數而不為之！（2019年9月1日）

小薯經常說，投資股票，不是單單買一張紙，只是買一家企業的股權。當你買了一家公司的股票，就意味你已經擁有了這家公司的股權，是這家公司的小股東！

罕見一份令人會心微笑的業績 - 續集（2019年8月31日）

業績期終於過了，公司的財務部忙完，就到投資者忙了！不過這篇文章不談世事，只談風月，特別在目前環境，小薯也想搏君一笑！

大家還記得小薯上年的同一天（2018年8月31日）發佈了一篇文章《罕見一份令人會心微笑的業績（2018年8月31日）》，今天小薯忽發奇想，想到去同一家公司的中期業績看看，果然該公司沒有讓小薯失望！

這是中文版：

《由心入錢》讀後感（2019年8月27日）

圖片來源：「取之有道」

其實個多星期前已經閱畢止凡兄的新作《由心入錢》，不過興之所致加上實驗性質的寫了《公司股權架構剖析》系列和《從年報能否知道外幣浮動對公司的影響？（2018年8月14日）》數篇硬知識的文章，所以就暫時丟下了這篇讀後感。

說起來尷尬，《由心入錢》是小薯第一本閱讀的止凡兄的作品。如小薯之前提及，小薯主打國外的作者，及後找尋估值的資料時發現鍾Sir的BLOG，從而認識止凡兄，之後一直的止凡兄的BLOG的忠實讀者，但始終沒有讀止凡兄的書（事實上，小薯看本地的財經書數量也較少，原因之前的文章也有提及）。看畢此書後，看來要投資一時間在止凡兄的舊作了！

銀娛（0027）2019年中期估值更新，現價估值下限，可分段買入（2019年8月19日）

繼金沙後，銀娛也出了半年業績，銀娛的第二季的業績較小薯的預期好一些。

根據銀娛公佈的2019年上半年業績，集團淨收益為 262 億港元，按年下跌 7%；經調整 EBITDA 為 83 億港元，按年下跌 4%；及股東應佔溢利為 67 億港元，按年下跌 7%。

博彩業務方面，於2019年上半年，集團按管理層基準計算的博彩收益總額為 306 億元，按年下跌 11%，經調整 EBITDA 也按年下跌 11%至 79 億元，特別第二季經調整 EBITDA 為 40 億港元，按年下跌 11%，按季上升 3%。其中，中場博彩收益總額按年上升 8%至 146 億元（投注額略升4.6%）。貴賓廳博彩收益總額按年下跌 25%至 148 億元（投注額更大跌34%）。

從年報能否知道外幣浮動對公司的影響？（2018年8月14日）

前些日子，鍾Sir發佈了一篇新文章《人民幣貶值的影響》，這一文章就帶起了價值投資群組一些關於如果出年報找尋有相關外幣資料的討論，搞到小薯又忍不住要撰文討論一下。

某種貨幣的升跌的影響，最重要看這家公司的收入/支出，及資產/負債是以什麼幣值為基礎。如果一家內地公司，收入是美元計價，支出是人民幣，那人民幣貶值，理應對公司有利。可是，如果收入是人民幣，債項及利息都是美元計價（就好像內房﹚，那就對公司有負面影響。

金沙（1928）2019年中期估值更新，現價合理可繼續持有（2019年8月11日）

金沙（1928）在8月9日公佈2019年中期業績，淨收益總額為44.7億美元，較截至二零 一八年六月三十日止六個月的42.7億美元增加4.8%。的娛樂場淨收益為35.9億美元， 較截至二零一八年六月三十日止六個月的33.8億美元增加6.0%。

經調整物業EBITDA增加5.6%至16.3億美元。不過，第一季的經調整物業EBITDA為8.6億美元，即第二季為7.3億美元，按季有所下跌。

另外，中期沒有派息，可能跟過往一樣，於下年1月才公佈。

公司股權架構剖析（三）（2019年8月10日）

連續寫了兩篇股權架構的文章，兩篇都是硬知識，不知大家對這種硬知識的文章的反應如何，但小薯相信不少人應該都睡著了！

我們再重覆一下，提及上市公司的股權架構大體上分成五個情況：

1. 全資擁有子公司，即是上市公司100%持有的下屬公司
2. 非全資擁有子公司，泛指上市公司持有多於50%，但少於100%股權的下屬公司
3. 合營公司，大體會簡化說成持股50%的公司
4. 聯營公司，大體會簡化說成持股約20%至49%的公司
5. 股權投資，指持股少於20%的公司

《公司股權架構剖析（一）（2019年8月6日）》討論了第1、2、4和5四個情況。

《公司股權架構剖析（二）（2019年8月8日）》討論了第3個情況。